昂立教育再向英国项目贷款1.13亿将押注国际学校？

　　蓝鲸教育9月28日讯，昂立教育(600661.SH)公告称，拟向上海赛领旗育企业管理咨询中心(有限合伙)提供总额1.13 亿元借款，用于补充赛领旗育英国 Astrum 集团项目学校日常流动资金和偿还部分并购贷款，借款的期限自股东大会审议通过且借款到达赛领旗育账户之日起十二个月，借款年利率为 8%。

　　此次贷款引发投资者热议，质疑的点主要在于：

　　首先，虽然昂立教育中报披露的现金和现金等价物超过11亿元，但此次为何还要拿出1.13亿元进行贷款；其次，英国项目此前存在亏损，能不能收回？看好国际学校的什么价值？最后，关联交易情况到底是如何处理的？

　　在公告中，昂立教育披露表示其第二大股东上海交大产业投资管理(集团)有限公司董事刘玉文、高管吴竹平及自然人朱凯泳(过去十二个月内曾经担任公司董事、高管)在赛领旗育投资决策委员会中担任委员，所以赛领旗育为公司关联法人，本次借款构成关联交易。

　　但在此次董事会表决案中，蓝鲸教育注意到11名董事都参与了，其中9票同意，2票回避。回避不参与表决的两位董事是刘玉文、周思未。

　　该项投资要回溯到2015 年 3 月，昂立教育同东方国际创业股份有限公司、上海赛领股权投资基金合伙企业(有限合伙)、交大产业集团作为有限合伙人与上海润旗投资管理中心(有限合伙)作为普通合伙人共同出资设立上海赛领交大教育股权投资基金合伙企业(有限合伙)。其中，昂立教育为教育基金有限合伙人，出资额为 1.3 亿元，占教育基金合伙份额 25.87%。

　　同时，教育基金作为有限合伙人与上海润旗作为普通合伙人共同出资设立了赛领旗育，赛领旗育于 2016 年收购了英国 Astrum 集团。

　　截至 2018 年底，赛领旗育资产总额为 5.7923 亿元，其中交易性金融资产 3.9228 亿元(未减值)，净资产 3.6371 亿元(未减值); 2018 年全年营业收入-502.44 万元，净利润-1705.18 万元(以上财务数据未经审计)。

　　更有意思的是，昂立教育上个月曾因这个投资项目收到浦发银行上海分行的催款，其要求昂立教育偿还补足2.2亿元相关并购贷款。否则将向监管部门报告并保留诉讼权利。

　　为何这种情况下，昂立教育董事会还愿意贷款呢？从公告来看，一方面，昂立教育是教育基金中唯一从事教育服务的机构，只有昂立教育出手，才可能加强管理，优化业务结构，借助与中国市场的协同，快速提在校生规模，较快实现英国Astrum集团现金流平衡并进入盈利期，使得英国Astrum集团自身实现可持续发展，盘活赛领旗育以及英国Astrum集团相关资产。

　　另一方面，昂立教育也披露表示进行了再次尽调。包括配合教育基金派出专业团队进入英国 Astrum 集团进行现场管理，对组织架构进行了优化处理, 调整了原先过多的管理层级，减少人员冗余，同时降低运营成本，提升运营效率。英国 Astrum 集团也开始积极布局拓展中国市场业务，实现中英教育资源的互动。 除了日常教学外，英国 Astrum 集团将开展多元化经营，利用寒暑假开展各类特色主题夏令营和冬令营项目。

　　最后，昂立教育在今年4月对上海赛领交大教育基金计提资产减值准备和或有负债共计2.16亿元。换言之，这个项目最坏的结果不会再差了。

　　据悉，英国 Astrum 集团下属两所学校，目前在校学生共计 285 人，全职教师 80 人，兼职教师 20 人，2019-2020 学年已于 8 月 29 日开学，目前两所学校运营正常。

　　英国 Astrum 集团目前账面流动资金较为紧张。在 2019-2020 财年，预计流动资金缺口约 650 万英镑(折合约人民币 5694 万元)，需要通过股东借款解决经营资金。银信资产对 Astrum Education Group Limited 企业估值折合人民币为 1.19亿元，对教育基金合伙人全部权益价值最终估值为人民币 1.16亿元。

　　昂立教育披露的质押物和担保措施为：

　　（1）教育基金同意将其持有的赛领旗育 99.6%的合伙企业财产份额出质予公司， 担保期间为主债务履行期届满之日起两年。

　　（2）赛领旗育同意将其持有的境外 Star Education Investment Limited 股份出质予公司，担保期间为主债务履行期届满之日起两年。

　　（3）境外 Star Education Investment Limited 同意将其持有的境外 Astrum Education Group Limited 股份出质予公司，担保期间为主债务履行期届满之日起两 年。

　　那么，这个项目未来究竟能否如昂立教育所预料那样发展呢？拭目以待，我们也将持续关注。对于花重金才成功入驻昂立教育的中金资本来说，想必这笔账应该已算得很清楚。

　　编辑：朱紫瑛