中胜恒基：严控风险但不放过大趋势

付爱民 ——期货界“短线交易”成功转型“趋势交易”第一人。《清华大学实战型期货投资高级研修班》专属高级讲师,现任上海睿福投资有限责任公司董事长。1994年进入期货,从期货经纪人做起,先后担任多家期货公司投资部或研发部负责人,2005年起担任私募基金操盘手。曾获得多届实盘大赛冠军。

 付爱民做期货近二十年,经历过多次爆仓经历后成功转型,并最终实现了长期稳定盈利。目前的交易手法以多品种多手法为主,善于将短线手法溶于中长线,在严控风险的前提下,不放过大趋势的机会。目前经营的上海睿福投资有限责任公司,主营对冲基金,平均收益在27%左右。

 今年的期货市场,诸多的变革正在酝酿中,去年诸多期货公司兼并重组,混业潮来袭业界热议,付爱民对此也发表了自己的看法,“现在期货公司还有将近170-180家,期货公司很多,但服务单一,盈利途径单一,大家都是同质化竞争。最终结局就是打价格战,前段时间有期货公司推出零佣金,倒逼行业,整个行业本身水位已经非常低了,大家必须要加强服务,增强研发,增强对客户的服务能力,甚至资管业务的推出后加强对人才的培养,提高赢利点,把同质化竞争分化,那弱势的期货公司肯定会面临淘汰的局面。这是个大的趋势。”

 而对于互联网金融,付爱民也是非常看好,“以后个人信用制度建立起来以后,会加快整个金融行业发展的进度。像现在一般的投资者都不会到期货公司做交易,都是在家做交易,都在网络上了,那网络服务也就很正常了,期货公司都可以通过互联网把服务完成。”付爱民表示。

 以下为访谈实录:

 清华财富1:您02年03年之前是以短线为主,06年经历巨大亏损,开始转型交易风格,最终形成了长期稳定的盈利模式,也成为短线交易成功转长线的第一人,这么多年走过来,您对期货的认识有什么样的转变?

付爱民:97年做期货主要凭借自己的盘感,短线为主,03-06年后以中线为主,加入了很多理性的成分。第二是,之前的手法主要是控制风险,风险控制好了就有利润,但经过最近的几年,有了新的启发,风险控制仍要坚持,要稳定,还有要具备抓住大机会,大趋势的能力。交易机会并不均等,要每年保持稳定盈利也不可取,人的精力有限。有大的机会要敢于出手,做期货要保持攻击力。

 清华财富2:您的盈利模式和交易理念有没有变化?

 付爱民:以前是波动性比较大的,大起大落,经过风险控制以后发现,大落没有了,大起也没有了,现在从短线转过来以后,大的机会要把握住,同时把大落把握住,风险可控,但有大机会还是要敢于出手。经过这么多年,把短线融入中线,保持稳定盈利,还要具备抓住大机会的能力。

 清华财富3:您目前的交易手法是多品种、多手法(短线、中线、长线、对冲、套利)相结合的,同时您也说过,您的交易核心就是风险控制,那您如何看待风险控制和交易手法多样性的关系?

 付爱民:刚起步的时候资金比较小,风险控制能力也比较低,现在资金量大了,单独的品种和持仓量已无法满足,单品种就像把鸡蛋放在一个篮子里,多手法像对冲交易多空对冲,系统性风险会比较低。短线中长线的集合,保持对行情的机会把握能力,敢于把短线转为中长线,机会没来之前以短线为主。虽然更累,但短线加在中线里,风险也就更加低了。这几年有这么个情况,过去老的品种没有什么大的机会,但新品种出现了机会,多品种也可以加深对市场的了解。

 清华财富4:市场都认为今年是改革的一年,您如何看待当下的市场?在接下来的一年里,您期待期货市场会发生哪些变化?

 付爱民:期货经过这几年的发展,特别是去年到今年,市场羊越来越少,狼越来越多,期货市场的发展是越来越成熟,机构的参与程度也越来越高,吸引了大量现货企业来做套保,做交易赚钱难度也加大了,但对市场是好的。

 清华财富5:传闻今年上半年会有期权的上市,您如何看待它对行业的影响?您会考虑参与吗?

付爱民:像国外成熟的市场的话是包括期权的交易的,国内市场也越来越成熟,期权上市是大势所趋,市场的日渐完善,更利于发挥市场的作用,我也会参加期权的交易,期权本身的推出就是为了给我们做期货的做一个配置的选择,多了一种手法和交易工具,而且是非常好的一个交易工具。

 清华财富6:2013年期货公司引来了混业潮,无论是大吃小强吃弱,还是强强联合,您也是做企业的,您如何看待这样的现象?新的一年,你认为它们将迎来怎样的机遇?

 付爱民:期货市场发展了十几二十年,现在期货公司还有将近170-180家,期货公司很多,但服务都比较单一,盈利途径单一,都是拿佣金,大家都是同质化竞争。最终结局就是打价格战,包括佣金,市场养不了这么多家期货公司,就必然导致一些期货公司兼并重组,甚至我们知道前段时间有期货公司推出零佣金,倒逼行业,整个行业本身水位已经非常低了,大家必须要加强服务,增强研发,增强对客户的服务能力,甚至资管业务的推出后加强对人才的培养,提高赢利点,把同质化竞争分化,那弱势的期货公司肯定会面临淘汰的局面。这是个大的趋势。我们知道大部分期货公司都是不盈利的,日子越来越难,也到了改革的时间了。

 清华财富7:2012年,您创立了上海睿福投资有限责任公司,也一直在尝试做对冲基金这块,能不能给我们说说目前的情况?

 付爱民:做投资公司也是我这么多年做投资以来的最大目标,也是完成了自己的心愿。做机构投资和个人肯定就不一样了,首先公司对风险的控制肯定比个人要更加严厉,更规范化,有规则,能拿出好的曲线图出来,有好的盈利能力,做自己的公司可以今年赚钱明年不赚钱,但做基金不行,即使少赚也不能不赚钱,要求我们把总的利润率降低,但尽量控制住风险。加强多投户合作,像我们公司就是先自己培养一部分人,再从外界招一些好的,以我自己为主,再配置一些好的投资团队,把资金做的更加稳健,投资公司是以稳健为主,多品种多风格交易,多找不同的人员进行组合交易。寻求常年的复利增长,未来以做强做大为主。

 清华财富8:目前的整体收益情况如何?有没有定一个目标?

 付爱民:去年掌握的资金收益比较客观来说,去年市场整体是一个转型的状态,平均在27%左右,像我之前个人资金的话收益就会高很多,攻击力比较强,利润也比较高。做客户资金后也是一个稳定性的尝试。我们自己做的话风险会放得比较底,甚至回调更大我们都能承受,但做基金更多考虑的是客户能不能承受,风险控制在15%甚至更低,同时收益率也降低了。

清华财富9:您从一个操盘手经过不断的市场洗礼走到现在,资金量的规模增大,包括您的公司现在做资管业务,心态上会有什么变化吗?是什么促使您开始考虑做资产管理?

 付爱民:像我之前最早是在期货公司,做研发做管理,也做过个人操盘手,但个人操盘手做不出规模,还是需要形成团队,一个人起步阶段肯定是单打独斗,随着年龄增长要想长期做下去肯定是要团队,团队肯定要分工,有人负责营销有人负责交易,把规模做起来,随着年龄增长,个人精力也会下降。像我们做公司的目标首先是要做强,然后是吸引好的团队好的人员加入我们公司,一起做出规模。

 清华财富10:您曾说过做期货是没有尊严,只有赢家和输家,没有权威,永远如履薄冰,那是什么让您一直在期货行业坚持走下去?

 付爱民:我的原话是期货没有自豪感的行业,像我们之前经常会遇到,做交易稍微一得意马上就会大亏,永远战战兢兢永远不知道下一步怎么走,不像分析师,可能十几次对个七八次,但做交易永远是控制风险,永远是想着如果我错了怎么办。就像如果我买某个品种,我说我看跌,一个小学生说看涨,都有可能是他对我错,这个行业出现黑天鹅的情况非常多,好的操盘手考虑的最大的风险是意外,而不是可预知的风险。而意外是没有办法预测的,只有当我们资金出现某个亏损时,通过止损来控制意外。

 清华财富11:像您做了这么长时间的期货,资金积累到一定的程度,做的时间久了,会不会考虑转到一些风险较小的行业?或会考虑所谓的退休么?

 付爱民:这个行业对心态上的考验是非常大的,像当年对风险波动的承受能力是很强的,随着人的不断成长和掌握资金量的越来越大,回撤控制越来越小,从某种程度上说承受能力是下降的,以前做期货的时候回撤50%都不在意的,现在可能回撤10%,5%都觉得压力很大,首先这个钱不是你的是别人的,给自己做和给别人做是不一样的,要考虑到别人的承受能力。没想过会退休,但期货这个行业,我们做真是热爱这个行业。国外一个投资者说,如果把期货行业当职业来说,没有人能坚持五年以上,这个是指期货交易者,不是管理层。做期货一定要热爱才能坚持下来,否则没有人能坚持五年以上,这个行业压力非常大。面对压力随时都会想退休,但越在这个行业待,越离不开这个行业,不做交易反而很难受。

 清华财富互联网金融成为热词,诸多理财产品引入互联网模式,而对于期货市场,试水互联网金融是否有其必要?亦或说互联网金融将对期货市场产生怎样的冲击和引领怎样的变革?

付爱民:这是大势所趋,期货公司的核心服务像之前收手续费设网店,但期货公司的最核心的东西应该是怎么让客户了解行情,提供好的研发,帮助风险控制,甚至在资管业务推出后帮客户进行理财,以后期货公司转变肯定是转到做服务和资管方面,随着互联网发展的越来越完善,像开户等等这些不像以前必须要面对面才知道你是不是合规,像以后个人信用制度建立起来以后,会加快整个金融行业发展的进度。期货行业本身特别是今年,国内一两百家期货公司,特别是一些小的期货公司,根本提供不了给客户什么,客户不会因为手续费的高低造成盈亏,主要是不懂期货,对期货交易不理解,期货公司作为专业的服务团体,不说能保证客户赚多少钱,但可以帮助控制风险,像现在一般的投资者都不会到期货公司做交易,都是在家做交易,都在网络上了,那网络服务也就很正常了,期货公司都可以通过互联网把服务完成。